Статья «Как выбирать ПИФы?»
Июнь 2007 г.
Инвестиции в ПИФы приобретают все большую популярность у российского населения. Количество ПИФов растет от года к году. Разобраться в этом море возможностей и выбрать фонды для инвестиций оказывается непросто.
В последние годы в средствах массовой информации, литературе, и на многочисленных сайтах интернета появилось множество рекомендаций по выбору инвестиционных фондов. В подавляющем большинстве случаев авторы этих рекомендаций советуют интересоваться доходностью прошлых периодов, и формальными коэффициентами, характеризующими риск (под которым, как правило, понимается волатильность, что само по себе спорно) и соотношения доходности и риска (коэффициенты альфа, бэта, Шарпа и им подобные).
Есть ли польза от этих методов? Есть, конечно.
Они обеспечивают работой и зарплатой аналитиков, подготавливающих подобные исследования.
Они обеспечивают СМИ наукообразными материалами для публикаций различных "рейтингов".
Они позволяют рекламным службам управляющих компаний найти дополнительный пиар-повод для упоминаний о компании.
Они способствуют тому, что начинающие инвесторы, начитавшись методик, начинают считать себя профессионалами и охотнее несут деньги в ПИФы, тем самым, способствуя общему подъему фондового рынка страны.
Если же говорить про пользу для инвестора, то, несомненно, есть польза в том, что инвестор вообще отнесет деньги в ПИФ вместо того, чтобы хранить их в чулке или под подушкой. Но именно с точки зрения выбора ПИФов для инвестора упомянутые методы, на мой взгляд, практически никакой ценности не представляют.
Инвестор, выбирающий ПИФ на основании прошлых данных, напоминает мне садовода, который ставит ведро под яблоней в том месте, где незадолго до этого упало яблоко. Он надеется, что и в следующий раз яблоко упадет именно в этом месте. Как вы понимаете, вероятность таким образом угадать место падения следующего яблока стремится к нулю.
Выскажу мысль, которая наверняка не понравится "аналитикам", пристально вглядывающихся в коэффициенты Шарпа и им подобные.
ЧТОБЫ ВЫБРАТЬ ПИФ, НАДО АНАЛИЗИРОВАТЬ
НЕ ПИФЫ, А ИНВЕСТОРА.
ПИФы нельзя выбирать "абстрактно". ПИФы (как, впрочем, и другие финансовые продукты) нужно выбирать под конкретного инвестора, анализируя его самого и жизненную ситуацию, в которой он находится.
Что же должно интересовать самого инвестора, принимающего решения о вложении средств в инвестиционные фонды, либо инвестиционного консультанта, помогающего инвестору принять решение?
В расчет необходимо принимать следующее:
Цели инвестора
Какие результаты преследует инвестор, вкладываясь в ПИФы? На какую доходность он ориентируется? Зачем ему нужна именно такая доходность? Т.е. на что предназначены те средства, которые он хотел бы получить. Абстрактных пожеланий типа "хочу быть богатым, и как можно быстрее" для ответа на этот вопрос окажется недостаточно и придется разбираться с мотивами инвестора более глубоко.
Готовность и склонность инвестора к риску
Насколько легко данный конкретный инвестор сможет переносить кратковременные или даже долговременные падения рынка? Не понадобится ли ему валерьянка и не случится ли сердечный приступ при известии о потере 20-30% капитала вследствие падения стоимости паев? Побежит ли он снимать деньги, либо переждет нелегкие времена в паях, либо пойдет докупать паи по минимальным ценам?
Временные горизонты инвестирования
На какой срок инвестор планирует разместить денежные средства
в инвестиционном фонде? При этом часто нужно держать в голове еще и разбивку
суммы инвестиций по срокам. Например, инвестор готов $10 тысяч разместить на
два года, еще $5 тысяч на срок 3-5 лет, и еще $5 тысяч – на срок свыше 10
лет. Фонды для различных временных горизонтов, скорее всего, потребуются разные.
Обязательства инвестора
Имеются в виду как фактические задолженности (например, непогашенный кредит на покупку автомобиля), так и планируемые крупные расходы инвестора в будущем (например, дорогостоящий отпуск в экзотических краях летом, или обучение ребенка в престижном ВУЗе через два года, или обещание любимой теще купить ей к пенсии дачный домик).
Другие активы инвестора
Выбранные фонды должны гармонично сочетаться с другими активами в портфеле инвестора. Например, всегда стоит убедиться, что после инвестиций в ПИФы у инвестора останутся деньги на возможные непредвиденные расходы. Или, если инвестор держит большую часть средств в консервативных активах (например, на банковских депозитах), то ему можно рекомендовать более агрессивные и рискованные фонды - например, отраслевые фонды или фонды акций второго эшелона.
Распределения активов по валютам
Например, инвестиции в российские фонды хорошо сочетать с валютными депозитами. Если же подавляющее большинство активов инвестора номинировано в рублях, то возможно, стоит задуматься об инвестициях в надежные западные инвестиционные фонды? Возможность таких инвестиций для россиян в настоящее время уже появилась.
Распределения активов по финансовым рынкам и странам с целью минимизации отраслевого и странового рисков
Например, если инвестор самостоятельно размещает значительные средства на фондовом рынке, то ему можно порекомендовать включить в портфель фонды недвижимости. Напротив, если инвестор имеет значительные вложения в недвижимость, можно порекомендовать ему "разбавить" портфель паями фондов акций. А если все активы инвестора сосредоточены в России, то не настала ли пора поискать возможности инвестиций за пределами родной страны?
И так далее.
Приведенный перечень вопросов, которые должны интересовать нас при выборе ПИФов, далеко не является исчерпывающим.
Помимо анализа финансового состояния инвестора, я бы еще рекомендовал уделить некоторое время анализу состояния финансовых рынков: возможно, время для покупки паев выбрано не самое удачное.
К сожалению, мне приходилось наблюдать, как вместо анализа конкретной ситуации у конкретного инвестора, наши доморощенные "аналитики", "советники" и "эксперты" рекомендуют ему приобретать те или паи того или иного инвестиционного фонда лишь потому, что его коэффициент Шарпа (или какой-то подобный) в прошлом квартале оказался лучше, чем у остальных.
Можно ли назвать подобные рекомендации профессиональными или хотя бы заслуживающими внимания?
На мой взгляд, нет.
Автор: Спирин Сергей Александрович
Центр финансового образования: www.fintraining.ru
|
